中邮证券：给予三一重工买入评级

  中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对三一重工600031）进行研究并发布了研究报告《成绩敏捷添加，现金流亮眼》，给予三一重工买入评级。

  公司发布2025年中报，2025H1完成盈余收入447.80亿元，同增14.96%；完成归母净利润52.16亿元，同增46%；完成扣非归母净利润54.09亿元，同增73.06%。

  扣非归母净利润同比高增，增速显着快于归母净利润。分季度来看，公司2025Q1、Q2别离完成经营总收入210.49、234.85亿元，同比增速别离为19.2%、1.4%；归母净利润24.71、27.45亿元，同比增速别离为56.4%、37.8%；扣非归母净利润24.03、30.06亿元，同比增速别离为78.5%、68.9%。

  除混凝土机械外，公司各产品均完成稳健添加。分产品来看，公司混凝土机械、发掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械、其他别离完成收入74.4、175.0、78.0、13.4、21.6、74.1亿元，同比增速别离为-6.49%、15.00%、17.89%、15.05%、36.83%、39.92%。

  毛利率有所提高，期间费用率一会儿就下降。盈余才能方面，2025H1公司毛利率同增0.74pct至27.44%。费用率方面，2025H1公司期间费用率同减4.85pct至12.33%，其间销售费用率同增0.19pct至6.57%；管理费用率同减0.56pct至2.82%；财务费用率同减2.6pct至-1.92%；研制费用率同减1.89pct至4.86%。

  全球化加快推动，收入、盈余才能稳步向上。2025H1，公司海外商场新品上市80余款，主经营务完成海外出售的收益263.02亿元，同比添加11.72%，毛利率同比提高1.04pct至31.18%。途径方面，公司已树立掩盖400多家海外子公司、合资公司及代理商的海外商场途径系统，海外人员本地化率近70%。数智化转型方面，公司已有33座灯塔工厂建成达产，其间，公司在印尼成功规划并建设了首座海外“灯塔工厂”，完成全网络连接和少人化出产。

  现金流亮眼，进行中期分红，有望继续添加股东报答。2025H1，经营活动发生的现金流量净额101.34亿元，远超净利润，同比添加20.11%。一起，公司估计进行中期分红，每10股派发3.10元现金盈利(含税)，随公司净利润、现金流继续向好，股东报答有望继续添加。

  该股最近90天内共有20家组织给出评级，买入评级19家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为26.7。